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Enio Quevedo

Posible crisis hipotecaria en China

Escrito por | Inversiones, Negocios, Real Estate

El crecimiento del PIB de China se ha desplomado. La producción solo creció un 0,4% interanual en el segundo trimestre de 2022 (la contracción trimestral fue del -2,6%). Esta ha sido la peor tasa de crecimiento desde la primera ola de covid en 2020. La economía de China está sufriendo un parón que para colmo coincide con las crecientes amenazas de un sector inmobiliario que ya es el ‘talón de Aquiles’ del gigante asiático. A los crecientes defaults entre las promotoras chinas, ahora se suma el impago voluntario de las hipotecas de muchas familias. Ambos sucesos están poniendo a prueba al sector bancario del país (acreedor de hogares y promotoras), que se ha encargado de engrasar y mantener a flote a la economía en los últimos años.

Dos caras de una misma moneda. Por un lado, en lo que se refiere a la economía en general, los datos oficiales divulgados por la Oficina Nacional de Estadística (ONE) han sido bastante peores de lo que esperaban los analistas, que vaticinaban una contracción del 1,5% en dicho trimestre, frente al 2,6%. Por otro, la implosión controlada de la burbuja inmobiliaria empieza a ser un riesgo cada vez mayor para la economía China. Controlar el estallido de un sector tan grande (alrededor del 20% del PIB) en una economía que desacelera supone un aterrizaje que ni el mejor piloto de piruetas puede garantizar.

A los problemas de decenas de promotoras, ahora se le une otra cuestión con consecuencias impredecibles. Miles de familias chinas han dado comienzo a una suerte de ‘huelga’ en la que se niegan a seguir pagando sus préstamos hipotecarios ante la falta de certidumbre sobre el futuro de sus viviendas. Muchos proyectos inmobiliarios se están paralizando en China por falta de liquidez de algunas constructoras y promotoras, lo que está provocando la movilización de buena parte de los ciudadanos que habían depositado parte de sus ahorros (y pagaban mes a mes) en estos proyectos.

«En particular, la huelga en el pago de hipotecas recientemente por parte de los compradores de viviendas en más de 20 ciudades es una pieza peligrosa en el dominó de la deuda, cuyo derribo podría desencadenar un círculo vicioso con una nueva caída en las ventas de viviendas, más incumplimientos (o incluso quiebras) de promotores y un gran aumento de la morosidad en el sector bancario», advierten los economistas de Societe Generale en un informe publicado recientemente. El precio de la vivienda ya lleva cayendo diez meses consecutivos.

A esta alerta se suma Zhu Guangyao, el que fuera viceministro de finanzas entre 2010 y 2018, que advierte de que «prevenir el riesgo de un ‘aterrizaje forzoso’ en el sector inmobiliario debe ser una de nuestras prioridades y recibir una atención seria», según recoge Bloomberg. Los gobiernos locales deben manejar bien estos boicots a las hipotecas y «estar estrictamente en guardia para evitar que se propague y desencadene una crisis bancaria», asegura Zhu, que ahora es consejero del Consejo de Estado.

La situación en el inmobiliario se agrava. Los problemas en este sector, que toca prácticamente todos los tentáculos de la economía china, son una seria amenaza para la debilitada economía tras un segundo trimestre desastroso (con parte del país confinado y sujeto a restricciones). Por un lado, «la situación de los ingresos y el empleo siguió siendo difícil. El crecimiento de la renta se redujo de 6,1% hasta solo el 2,5% a nivel nacional y del 5,7% a solo 1,7% en las zonas urbanas. En junio, la tasa de paro general cayó del 5,9% al 5,5%, en línea con el nivel de febrero, pero aun notablemente superior a la de finales de 2021. Lo que es más preocupante, la tasa de desempleo juvenil aumentó aún más del 18,4% al 19,3%», advierten desde Societe Generale.

Lo que es más grave, la encuesta multitudinaria que realiza el Banco Popular de China a los depositantes sobre la ‘confianza en sus ingresos futuros’ y las ‘expectativas de empleo futuro’ se desplomaron a niveles históricamente bajos. Mientras tanto, las ventas de vivienda y el sector siguen flojeando «dadas las pésimas condiciones financieras y de financiación de las promotoras, la inversión y la construcción de viviendas, que necesitan una recuperación mucho más fuerte y sostenida en las ventas de viviendas. En junio, todos los indicadores de construcción se deterioraron: los inicios y terminaciones de vivienda que se contrajeron en más del 40%», explican los economistas del banco de inversión francés.

Analizando en mayor profundidad la huelga de las familias que han dejado de pagar sus préstamos hipotecarios, se puede observar que casi todos los proyectos pertenecen a las promotoras que ya tienen problemas financieros.

El nexo con el sector bancario
Según los cálculos de Societe Generale, las hipotecas totales adjuntas a todos los promotores en dificultades ascienden a unos 2 billones de yuanes (unos 300.000 millones de euros), lo que equivale a algo menos del 1% de todo el crédito bancario, un porcentaje que parece pequeño a simple vista, pero que es más que suficiente para complicar la vida a un sistema bancario que tiene en sus balances muchos activos de una calidad cuestionable: «El riesgo es que esta situación pueda desencadenar un círculo vicioso de una nueva caída en las ventas de viviendas, más impagos (o incluso quiebras) de los promotores».

Para reducir este riesgo, el Banco Popular de China y los reguladores están volviendo a flexibilizar la política monetaria y la concesión de crédito hipotecario. China está soplando y sorbiendo a la misma vez. Intenta que la economía reduzca su endeudamiento y dependencia del inmobiliario pero sin causar un terremoto en la economía. Una suerte de ‘destrucción creativa’ controlada y a cámara lenta cuyo resultado es una incógnita.

Los economistas de UBS señalan en una nota que «los reguladores se han vuelto a comprometer con el apoyo a la financiación de los promotores en los mercados de bonos y han pedido a los bancos que no retiren los préstamos para constructores y promotores. Por otro lado, decenas de ciudades han reducido los requisitos de pago inicial y ha relajado las restricciones de compra de viviendas. Sin embargo, tal flexibilización de políticas hasta ahora ha sido insuficiente para cambiar el rumbo del mercado inmobiliario… La falta de soluciones claras y hojas de ruta para los promotores con problemas también ha afectado la confianza del mercado».

Alicia García-Herrero, economista de Natixis, señala en nota que «incluso con las medidas de apoyo del gobierno, el número de transacciones de viviendas (en las 30 ciudades más grandes de China) aún se contrajo en junio en un -9,3% interanual. El reciente aumento de la morosidad hipotecaria se suma a las preocupaciones sobre la salud financiera del sector inmobiliario, lo que no augura nada bueno para futuras inversiones en el sector», advierte esta experta en la economía asiática.

El boicot o rebelión de las hipotecas puede ser la chispa que prenda un fuego mayor. Por un lado, más familias con su vivienda en construcción podrían sumarse a este movimiento. Por otro, la debilidad de la economía china ya es un riesgo para la tasa de morosidad per se. El riesgo es que «se produzca un gran aumento de la morosidad en el sector bancario. Incluso en un escenario benigno, es muy probable que las ventas de viviendas sigan su transición desde los proyectos sobre plano, que actualmente representan alrededor del 90% de las ventas residenciales totales, a la vivienda ya terminada. Esta transición puede generar desafíos adicionales y sustanciales en los flujos de efectivo para todos los promotores», sentencian desde Societe Generale.

Charlene Chu, una de las analistas de rating más prestigiosas, lo advertía hace unos días. «Los impagos en los promotores chinos solo acaban de empezar». Esta experta lo explicaba de una forma simple pero muy esclarecedora. Es cierto que los bancos prestan dinero a los promotores a cambio de una garantía o colateral (habitualmente son viviendas terminadas o en construcción). Sin embargo, esto no sirve para evitar una crisis, puesto que ese colateral puede perder su valor rápidamente y generar un efecto bola de nieve en el sector. Esto es justo lo que podría estar sucediendo ahora, un problema agudizado por el boicot de las hipotecas de miles de chinos. «Es aquí donde las cosas podrían comenzar a ponerse mucho más feas» si los prestamistas comienzan a revaluar esa garantía a la baja, aseguraba Chu.

 

Vicente Nieves
19/07/2022
El Economista.es

Presentan negocio de producción de arrabio a grupos inversores

Escrito por | Negocios

Se están terminando los trabajos de preparación de perfiles iniciales de negocio para la producción de arrabio (ferro gusa), para su presentación a grupos inversores. El Ing. Enio Quevedo desarrolla el tema:

Enio Quevedo

En que consiste el negocio de producción de arrabio?
El arrabio forma parte de la cadena de producción de acero y de la cadena de fundición. Es la primera transformación del mineral de hierro, que luego se transforma en acero (crudo e inoxidable), maquinaria, equipos, autopartes y otros productos.
En el Brasil, por ejemplo, Minas, este año, está siendo responsable por el 73% de la producción brasileña. Los clientes son Estados Unidos, China, Holanda, Reino Unido, México, Argentina y Chile. En el mercado interno del Brasil, el 60% del arrabio se vende a siderúrgicas de las regiones Sudeste y Sur y el resto a fundiciones.

Existe potencial de mercado para el producto?
En efecto, así es. Se podrían generar sinergias no solamente con los productores regionales de arrabio de Brasil sino también vender el producto a siderúrgicas brasileñas. Como explique más arriba, el mercado internacional es importante y muy dinámico. El giro geopolítico materializado con el conflicto Rusia/Ucrania, obligara al polo occidental a potenciar sus alianzas regionales, lo cual puede ser utilizado por los grupos inversores para generar mercado en los Estados Unidos, por ejemplo.

Arrabio

Pero, logísticamente sería posible producir arrabio en Paraguay?
Paraguay producía arrabio. No olvidemos que ACEPAR era una siderúrgica integrada y la primera parte de su proceso productivo era precisamente la producción de arrabio. Es más, ACEPAR cuenta aún con sus dos altos hornos en relativo buen estado. Lastimosamente se encuentra en un estado de abandono más bien jurídico, que impide la reanudación de su potencial productivo.

Por otro lado, básicamente la materia prima la tenemos en Brasil, productor global de importancia. El mineral de hierro viene por barcazas por el Rio Paraguay. La planta debe estar ubicada sobre el rio. La planta industrial propiamente dicha no es un problema dada la abundancia de oferta internacional de plantas compactas para la producción de arrabio.
Se trabajaría con carbón vegetal cuya producción debe incluir sistemas sustentables de producción, de acuerdo a los lineamientos actuales de sustentabilidad global.

Como ve el tema de la sustentabilidad, dada la utilización de carbón vegetal?
Básicamente, es una tendencia del mercado demandar productos cada vez más sustentables. La producción deberá integrar en un plazo razonable la utilización de carbón vegetal de madera reforestada. Ahí pueden darse interesantes sinergias locales con otros proyectos que apuntan a esa dirección.

Existe interés de grupos inversores?
En efecto, globalmente siempre existen grupos en búsqueda permanente de proyectos a los cuales aplicar recursos financieros ociosos. En ese sentido, a pesar de las convulsiones políticas internas, podría decir que Paraguay presenta una imagen relativamente buena para la radicación de inversiones. En este segundo semestre tenemos previsto el inicio de las presentaciones a grupos de Emiratos Árabes Unidos que estarán visitando Paraguay.

Regional Casa de Bolsa y Eydisa registran el primer fondo de inversión de renta inmobiliaria por US$ 5.000.000

Escrito por | Negocios

Favio Gandelman, Martin Dominici, Eduardo Borgognon, Joshua Abreu, Viviana Trociuk, Karen Oleñik, Marcelo Prono y Gonzalo Faccas.

Regional Asset Management, administradora de los fondos de Regional Casa de Bolsa, ha registrado en la Comisión Nacional de Valores (CNV) el Fondo de Inversión de Renta Inmobiliaria Eydisa, por un valor máximo de US$ 5.000.000.

Como comentó Viviana Trociuk, presidenta de Regional Casa de Bolsa, los fondos de inversión son patrimonios autónomos constituidos por recursos captados de personas físicas y jurídicas, para su inversión en distintos tipos de activos. Son también llamados «fondos cerrados», y tienen una duración determinada y una rentabilidad objetivo, la cual es variable.

El Fondo de Inversión de Renta Inmobiliaria Eydisa tiene por objetivo invertir en el sector inmobiliario, específicamente de oficinas corporativas, adquiriendo superficies que ya se encuentran alquiladas, con la finalidad de generar rendimientos a los inversionistas. Una vez cumplido el plazo del fondo, la asamblea de cuotapartistas (autoridad máxima del fondo), podrá decidir la prórroga del mismo, o en su defecto, podrá decidir la venta de los activos del fondo, con el objetivo de elevar la rentabilidad obtenida.

El fondo fue estructurado para ofrecer a los inversionistas exposición al sector de renta inmobiliaria corporativa, sin la necesidad de tomar el riesgo de adquirir un inmueble a dicho efecto.

Algunas de sus ventajas tienen que ver con la diversificación que otorga a un portafolio de inversión, dado su rendimiento no correlacionado con instrumentos financieros tradicionales, además de las ventajas impositivas del vehículo, sumadas a la gestión profesional por parte de Regional Asset Management.

El fondo tiene una rentabilidad objetivo al final del periodo de 5 años, de entre el 7,25% al 7,75% anual, con distribuciones anuales de rendimientos a los cuotapartistas, siendo el ticket mínimo de US$ 5.000.

CONOZCA MÁS

Estrategias y Desarrollos Inmobiliarios Sociedad Anónima (Eydisa), es una empresa joven que reúne la vasta experiencia de sus socios fundadores en la implementación y gestación de proyectos inmobiliarios con más de 10 años en el mercado local, abarcando varios desarrollos de edificios de vivienda y otros tipos de arquitectura comercial.

Gonzalo Faccas

Eydisa se especializa en la gestión integral de proyectos de inversión inmobiliaria, abarcando todas las etapas del mismo; desde el análisis del mercado, la definición del producto a desarrollar, la estructuración financiera y jurídica, el gerenciamiento de la construcción, hasta la comercialización.

Las oficinas corporativas son el producto de mayor renta dentro del sector inmobiliario. Los proyectos están ubicados en el mejor lugar de Asunción y cuentan con el mejor nivel de terminaciones y características que demanda el mercado.

En el año 2021 recibió el primer puesto en la categoría de empresa desarrolladora inmobiliaria por segundo año consecutivo según el ranking de marcas de la construcción.

Publicado en Revista PLUS, 02.06.2022

Fondo de Inversión de Naves Industriales

Escrito por | Inversiones, Negocios, Real Estate

CADIEM presenta el Fondo de Inversión de Naves Industriales, sobre lo cual César Paredes, Presidente de la Firma profundiza en esta entrevista.

¿En qué consiste el Fondo de Inversión de Naves Industriales?
Es una acumulación de dinero de varios inversionistas, destinado a invertir en inmuebles con infraestructura adecuada para industrias y empresas de logística, con el objetivo de alquilarlos y generar con ellos rentabilidad. La recuperación del capital se da a los 10 años con la venta de los inmuebles adquiridos, generando adicionalmente rentabilidad por la plusvalía.

¿Cómo observa el rubro en que se desenvuelve el proyecto?
El rubro industrial ha crecido mucho en el país, a través de industrias locales y también de empresas extranjeras que aprovechan los beneficios de la ley de maquila.

También el sector logístico ha tenido un desarrollo importante, más aún con la pandemia, que instaló el delivery con mucha fuerza. Estas empresas requieren infraestructura para desarrollar sus actividades, de manera a utilizar su capital para su negocio principal y no utilizar mucho en activos fijos.

¿Cuál es el potencial de este proyecto?
En varios países de la región, hemos visto crecer este tipo de infraestructura, con muy buenos resultados para los inversionistas y para las empresas clientes. Por eso, confiamos en que una vez que se entienda el producto, vamos a crecer a ritmo acelerado, pues tiene una combinación muy buena de rentabilidad estable y seguridad pues siempre el dinero está respaldado.

¿Cuáles son las características del proyecto que consideran innovadoras?
Al ser un fondo de inversión ya hablamos de innovación, pues existen muy pocos en el país. Esto permite que con poco capital el inversor sea parte de un proyecto normalmente reservado a grandes inversores, con la posibilidad de vender la participación vía Bolsa.

¿Con qué objetivo se embarcan en este proyecto?
El objetivo es llegar a tener muchos inversionistas y varios inmuebles alquilados, generando una rentabilidad muy buena para los inversores y una oportunidad de contribuir al desarrollo industrial de nuestro país.

¿Cómo cree que puede aportar a la economía?
El mayor déficit de nuestro país sigue siendo la infraestructura, que no solo son rutas, puertos y puentes. También este tipo de infraestructura industrial es estratégica para permitir la instalación de más empresas, generar desarrollo y con ello mejorar los niveles de empleo e ingresos para el país.

¿Algún mensaje a los inversores?
Primero, un mensaje de agradecimiento a los que ya confiaron en nosotros, que en breve ya empezarán a recibir los beneficios de su inversión, pues ya se realizó la primera compra y estamos recibiendo los primeros ingresos por alquileres como estaba previsto.

En segundo lugar, invitar a los inversionistas que quieran participar de una oportunidad innovadora, segura y rentable, a acercarse a Cadiem para que les expliquemos como pueden participar de esta excelente opción de inversión y diversificación. Quedan pocas cuotas disponibles para cerrar la primera etapa.

Publicado en Revista CEO Py